📈 Renta variable: acciones, mercado bursátil y valorización

1. ¿Qué representa una acción?

1. Un depósito a plazo con tasa variable
2. Un crédito contra la sociedad emisora
3. Una garantía otorgada por el emisor
4. Una parte alícuota del capital de una sociedad anónima

Los arts. 1 y 11 de la Ley 18.046 configuran el capital dividido en acciones de igual valor. El accionista es socio y titular residual, no acreedor de la sociedad.

2. ¿Puede un accionista exigir a la sociedad la devolución de su aporte?

1. Sí, transcurridos cinco años
2. Sí, en cualquier momento
3. No, su salida ordinaria es vender la acción en el mercado
4. Sí, si la sociedad tiene utilidades

El capital sólo puede disminuirse por reforma de estatutos conforme al art. 10 de la Ley 18.046. El accionista obtiene liquidez vendiendo su acción, salvo los casos excepcionales de derecho a retiro del art. 69.

3. Conforme al artículo 21 de la Ley 18.046, cada acción otorga:

1. Ningún voto en las juntas extraordinarias
2. Votos proporcionales al patrimonio del accionista
3. Votos determinados por el directorio
4. Un voto

El art. 21 de la Ley 18.046 consagra la regla una acción, un voto, y prohíbe expresamente crear series con derecho a voto múltiple, preservando la proporcionalidad entre capital y poder de decisión.

4. ¿Qué posición ocupa el accionista en caso de liquidación de la sociedad?

1. Cobra en forma simultánea junto con los tenedores de bonos de la misma sociedad
2. Cobra antes que los acreedores
3. Es titular residual y cobra sólo después de pagados todos los acreedores
4. No participa del remanente

Los arts. 109 y siguientes de la Ley 18.046 ordenan realizar el activo y pagar el pasivo antes de distribuir el remanente entre los accionistas, lo que define su carácter residual.

5. ¿Qué caracteriza a una acción preferente en el derecho chileno?

1. Otorga siempre doble voto
2. Otorga preferencias establecidas en los estatutos, con plazo de vigencia determinado
3. Garantiza un dividendo fijo que la propia ley establece para toda la vigencia de la serie
4. Es siempre perpetua y no puede modificarse

El art. 20 de la Ley 18.046 exige que las preferencias consten en los estatutos y que las series preferentes tengan plazo de vigencia, evitando privilegios indefinidos entre accionistas.

6. ¿Por qué la acción es estructuralmente más volátil que un bono del mismo emisor?

1. Porque la acción paga intereses fijos
2. Porque la acción no se transa en bolsa
3. Porque la acción tiene un plazo de vencimiento definido en los estatutos sociales del emisor
4. Porque el accionista es titular residual y absorbe primero las variaciones del resultado

El bonista tiene flujos predeterminados y prelación; el accionista recibe lo que queda después de los acreedores, de modo que las variaciones del negocio se reflejan amplificadas en el valor de su participación. La prelación de créditos del Código Civil sitúa al accionista después de todos los acreedores sociales, incluidos los tenedores de bonos.

7. ¿Cuál de los siguientes es un derecho económico del accionista?

1. Administrar directamente la sociedad
2. Participar en las utilidades mediante dividendos
3. Fijar la remuneración del gerente general
4. Aprobar individualmente cada contrato social

El art. 79 de la Ley 18.046 consagra el derecho al dividendo, mientras la administración corresponde al directorio conforme al art. 31 y la remuneración del gerente la fija ese órgano según el art. 49.

8. ¿Cuál es el porcentaje mínimo de las utilidades líquidas que debe distribuirse como dividendo?

1. El 30 %, salvo acuerdo unánime en contrario
2. El 50 % en todos los casos
3. El 10 % para sociedades abiertas
4. No existe mínimo legal

El art. 79 de la Ley 18.046 obliga a distribuir anualmente como dividendo en dinero, a prorrata de las acciones, a lo menos el 30 % de las utilidades líquidas, salvo acuerdo unánime de las acciones emitidas.

9. ¿Qué protege el derecho de opción preferente del artículo 25 de la Ley 18.046?

1. El derecho a designar un director en la próxima elección de directorio de la sociedad
2. El precio de mercado de la acción
3. El pago del dividendo mínimo
4. La participación porcentual del accionista frente a un aumento de capital

El art. 25 de la Ley 18.046 obliga a ofrecer las acciones de pago preferentemente a los accionistas, a prorrata y a lo menos por una vez, evitando la dilución de su participación.

10. ¿Cuál es el plazo para ejercer el derecho de opción preferente?

1. 6 meses
2. 5 días hábiles
3. 30 días desde la publicación del aviso de opción
4. El que fije el directorio en cada aumento de capital

El art. 25 de la Ley 18.046 fija en 30 días el plazo para ejercer la opción, contados desde la publicación del aviso respectivo; vencido el plazo, las acciones no suscritas pueden ofrecerse a terceros.

11. ¿Por qué el derecho de opción preferente tiene valor económico propio?

1. Porque permite suscribir acciones a un precio habitualmente inferior al de mercado y es transferible
2. Porque garantiza un dividendo adicional a quien la ejerce durante los ejercicios siguientes a la emisión
3. Porque otorga voto múltiple en la junta extraordinaria que acuerda el aumento de capital de la sociedad
4. Porque exime a su titular de enterar el aporte correspondiente a las acciones nuevas que llegue a suscribir

El art. 25 de la Ley 18.046 declara el derecho esencialmente renunciable y transferible; su valor refleja la diferencia entre el precio de suscripción y el precio de mercado durante el período de opción.

12. ¿Qué derecho tiene el accionista disidente frente a una fusión aprobada por la junta?

1. El derecho a designar un liquidador
2. El derecho a vetar el acuerdo
3. El derecho a exigir un dividendo extraordinario
4. El derecho a retiro, previo pago del valor de sus acciones

El art. 69 de la Ley 18.046 incluye la fusión entre las causales que conceden derecho a retiro al accionista disidente, quien debe manifestarlo por escrito dentro de los 30 días siguientes a la junta.

13. ¿Cómo se determina el valor de las acciones en el derecho a retiro de una sociedad anónima abierta con presencia bursátil?

1. Por el valor nominal que la acción tenga de acuerdo con los estatutos sociales vigentes a esa fecha
2. Por el precio promedio ponderado de las transacciones bursátiles del período que la ley señala
3. Por el valor libro que resulte del último balance que hubiere aprobado la junta ordinaria de accionistas
4. Por el precio que fije el directorio en la sesión en que se acuerde la operación que da lugar al retiro

El art. 69 de la Ley 18.046 distingue según el tipo de sociedad: en las abiertas con presencia bursátil se aplica el precio de mercado promedio ponderado del período legal; en las cerradas, el valor libro.

14. ¿Qué caracteriza a una colocación en el mercado primario?

1. El precio lo fija la CMF
2. Los inversionistas transan entre sí sin efecto para el emisor
3. Se transan acciones ya emitidas
4. El emisor coloca acciones nuevas y recibe los fondos

En el mercado primario los recursos ingresan al emisor. La negociación posterior entre inversionistas corresponde al mercado secundario formal definido en el art. 4 bis de la Ley 18.045.

15. ¿Qué es una apertura a bolsa o oferta pública inicial?

1. La adquisición de acciones de propia emisión por la sociedad, financiada con cargo a sus utilidades retenidas
2. El proceso mediante el cual una sociedad inscribe sus acciones y las ofrece por primera vez al público
3. La fusión de dos sociedades ya listadas, cuyas acciones pasan a transarse bajo un solo nemotécnico común
4. El reparto de acciones liberadas de pago entre los accionistas, con cargo a las utilidades acumuladas del ejercicio

La apertura exige inscribir emisor y acciones en el Registro de Valores conforme a los arts. 5 y 6 de la Ley 18.045, quedando la sociedad sujeta a los deberes de información de los arts. 9 y 10.

16. Para emitir acciones de pago y colocarlas en el mercado primario, la sociedad requiere previamente:

1. Una autorización individual otorgada previamente por la CMF para cada emisión
2. Sólo una resolución del directorio
3. El acuerdo de una junta extraordinaria que apruebe el aumento de capital
4. El consentimiento de sus acreedores

El capital se fija en los estatutos según el art. 10 de la Ley 18.046; su aumento es reforma estatutaria reservada a la junta extraordinaria conforme al art. 57, requisito previo a toda colocación primaria.

17. Una sociedad con 10 millones de acciones emite 2 millones nuevas. Un accionista con el 5 % que no suscribe queda con:

1. 5 % del capital
2. 4,17 % del capital
3. 6 % del capital
4. 3 % del capital

Poseía 500.000 acciones. Tras la emisión hay 12 millones de acciones, de modo que su participación es 500.000 / 12.000.000 = 4,17 %. Es exactamente la dilución que el art. 25 de la Ley 18.046 permite evitar.

18. Una sociedad con 8 millones de acciones acuerda un aumento de 2 millones. ¿Cuántas acciones puede suscribir preferentemente un accionista con 400.000 acciones?

1. 50.000 acciones
2. 200.000 acciones
3. 400.000 acciones
4. 100.000 acciones

Su participación es 400.000 / 8.000.000 = 5 %. A prorrata le corresponde el 5 % del aumento: 2.000.000 × 0,05 = 100.000 acciones, conforme al art. 25 de la Ley 18.046.

19. ¿Qué ocurre con los fondos en una operación del mercado secundario?

1. Se destinan a la bolsa de valores donde se cerró la operación respectiva
2. Van directamente al emisor
3. Se depositan en la CMF
4. Van del comprador al vendedor, sin que el emisor reciba recursos

El mercado secundario formal del art. 4 bis de la Ley 18.045 permite la transferencia entre inversionistas; el emisor sólo recibe fondos en las colocaciones primarias.

20. ¿Cómo se forman los precios en una bolsa de valores chilena?

1. Por decisión del comité de la bolsa
2. Mediante mecanismos continuos de subasta pública, con prioridad de precio y tiempo
3. Por acuerdo previo entre el emisor y el corredor encargado de ejecutar cada operación
4. Por fijación de la CMF

El art. 38 de la Ley 18.045 define a las bolsas por proveer mecanismos continuos de subasta pública; sus reglamentos, aprobados por la CMF, establecen la prioridad de precio y, a igual precio, la temporal.

21. ¿Qué es la presencia bursátil de una acción?

1. El número de accionistas del emisor
2. Un indicador de la frecuencia y volumen con que se transa, asociado a su liquidez
3. El porcentaje del capital en manos del controlador
4. La clasificación de riesgo de la acción

La presencia bursátil mide la liquidez del título en el mercado secundario formal del art. 4 bis de la Ley 18.045 y es relevante, entre otros efectos, para determinar el valor en el derecho a retiro del art. 69 de la Ley 18.046.

22. ¿Qué es el free float de una sociedad listada?

1. El patrimonio contable de la sociedad, una vez deducido el monto de su capital pagado
2. El capital suscrito y no pagado
3. El monto de dividendos no distribuidos
4. La proporción del capital efectivamente disponible para su transacción en el mercado

El free float determina la liquidez potencial del título y complementa la información sobre controlador y personas relacionadas exigida por los arts. 97 y 100 de la Ley 18.045.

23. ¿Por qué una acción con bajo free float suele presentar mayor volatilidad?

1. Porque no está inscrita en el Registro de Valores
2. Porque su emisor tiene peor clasificación de riesgo
3. Porque no paga dividendos
4. Porque un volumen reducido de órdenes basta para mover su precio

La baja profundidad del mercado amplifica el impacto de cada orden. Esa vulnerabilidad explica la atención que la normativa presta a los intentos de manipulación prohibidos por el art. 52 de la Ley 18.045.

24. ¿Qué es un índice accionario?

1. Una medida agregada del comportamiento de un conjunto seleccionado de acciones
2. La rentabilidad que el mercado accionario garantiza a lo largo de cada ejercicio anual
3. El precio de la acción más transada
4. El promedio de los dividendos pagados

Los índices resumen el desempeño de una canasta de títulos y sirven como referencia de comparación para carteras, incluidas las de los fondos regidos por la Ley 20.712.

25. ¿Qué mide el IPSA en el mercado chileno?

1. El total de las acciones inscritas en el Registro de Valores que lleva la Comisión para el Mercado Financiero
2. El comportamiento de las principales acciones por liquidez y tamaño de la Bolsa de Santiago
3. La rentabilidad de los bonos soberanos
4. El tipo de cambio observado

El IPSA es el índice selectivo del mercado accionario chileno, construido con los títulos de mayor liquidez y tamaño. El IGPA, en cambio, ofrece una medida más amplia del mercado. Su metodología de cálculo y de revisión consta en el reglamento de índices que publica la Bolsa de Santiago.

26. ¿Qué diferencia hay entre un índice selectivo y uno general?

1. No existe diferencia práctica, pues ambos se calculan sobre la misma muestra de emisores listados
2. El selectivo incluye también bonos además de acciones, mientras que el general comprende sólo acciones
3. El general sólo considera empresas estatales y el selectivo se limita a las de mayor capitalización
4. El selectivo incluye un número acotado de acciones y el general abarca una muestra más amplia

El índice selectivo, como el IPSA, prioriza liquidez y tamaño; el general, como el IGPA, busca representar el mercado en su conjunto, con distinto grado de replicabilidad para una cartera. Ambos se calculan según reglamentos públicos de la Bolsa de Santiago, que fijan los criterios de elegibilidad y la periodicidad de la revisión.

27. ¿Por qué un fondo indexado puede no replicar exactamente el retorno de su índice?

1. Porque el índice no se publica diariamente
2. Porque la ley se lo prohíbe
3. Por costos, dividendos, rebalanceos y diferencias de valorización
4. Porque el fondo debe garantizar rentabilidad

La diferencia entre el retorno del fondo y el del índice se conoce como error de seguimiento. La política de gestión debe constar en el reglamento interno exigido por la Ley 20.712.

28. ¿Qué es una orden de mercado?

1. Una instrucción que fija un precio máximo o mínimo
2. Una instrucción de ejecutar al mejor precio disponible en ese momento
3. Una orden que se ejecuta sólo al cierre
4. Una orden que obliga al corredor a comprar por cuenta propia

La orden de mercado prioriza la ejecución sobre el precio. Su recepción y ejecución deben quedar registradas conforme al art. 33 de la Ley 18.045.

29. ¿Qué caracteriza a una orden limitada de venta?

1. Se ejecuta siempre, cualquiera sea el precio
2. Fija un precio mínimo bajo el cual la orden no debe ejecutarse
3. Obliga a vender al cierre de la rueda
4. Requiere autorización de la CMF

La orden limitada de venta fija un piso de precio. Sus condiciones deben constar en los registros exigidos por el art. 33 de la Ley 18.045 para permitir la verificación posterior de la ejecución.

30. ¿Qué prioridad rige la asignación en el libro de órdenes de una bolsa?

1. El patrimonio del cliente
2. El orden alfabético del corredor
3. El tamaño de la orden ingresada, asignándose primero las de mayor volumen
4. Primero el mejor precio y, a igual precio, la orden ingresada primero

La prioridad precio-tiempo es propia de los mecanismos continuos de subasta pública del art. 38 de la Ley 18.045 y consta en los reglamentos bursátiles aprobados por la CMF.

31. ¿Qué es una operación de venta corta?

1. La venta obligatoria por orden de la CMF
2. La venta de acciones a un precio inferior a aquel que rige en ese mismo momento en el mercado
3. La venta parcial de una posición
4. La venta de acciones que el vendedor no posee, tomándolas en préstamo para entregarlas

La venta corta se apoya en el préstamo de valores y se sujeta a los reglamentos bursátiles aprobados por la CMF conforme al Título VII de la Ley 18.045, que exigen garantías y transparencia.

32. ¿Qué riesgo particular asume quien mantiene una posición corta en acciones?

1. Sólo riesgo de liquidez
2. Una pérdida limitada al monto invertido
3. Ningún riesgo relevante si el préstamo de valores se encuentra debidamente garantizado
4. Una pérdida potencialmente ilimitada, pues el precio puede subir sin techo

En la posición larga la pérdida máxima es la inversión; en la corta, el alza del precio no tiene límite teórico. Por eso los reglamentos bursátiles aprobados conforme al Título VII de la Ley 18.045 exigen garantías y márgenes.

33. ¿Qué es el préstamo de acciones?

1. Una emisión primaria de acciones que se coloca directamente entre los corredores de la propia bolsa
2. Una donación de acciones entre accionistas, que debe formalizarse ante la bolsa en que ellas se transan
3. Un crédito que la bolsa otorga al corredor a fin de financiar la compra de acciones de sus clientes
4. La entrega temporal de títulos a cambio de una comisión y garantías, que permite la venta corta

El préstamo de valores facilita la venta corta y aporta liquidez al mercado. Se regula en los reglamentos bursátiles aprobados por la CMF conforme al Título VII de la Ley 18.045.

34. ¿Qué es un remate en el mercado bursátil chileno?

1. Un mecanismo de subasta con condiciones y horarios definidos por el reglamento de la bolsa
2. Una venta forzada de valores ordenada por un tribunal en el marco de un juicio ejecutivo pendiente
3. La colocación primaria de una emisión
4. El cierre anticipado del mercado

Los remates son mecanismos de subasta contemplados en los reglamentos bursátiles aprobados por la CMF, coherentes con la exigencia de subasta pública del art. 38 de la Ley 18.045.

35. ¿Qué mide la relación precio/utilidad de una acción?

1. El dividendo repartido por la sociedad
2. La rentabilidad garantizada de la acción
3. Cuántas veces la utilidad anual por acción está contenida en su precio
4. El patrimonio contable de la sociedad

El múltiplo precio/utilidad relaciona el precio con la utilidad por acción. Un valor alto puede reflejar expectativas de crecimiento o una sobrevaloración, y sólo es informativo comparado con pares del sector. La utilidad empleada proviene de los estados financieros que la Norma de Carácter General N° 30 de la CMF obliga a publicar trimestralmente.